今年上半年，中国IPO市场表现活跃。A股IPO市场稳中有进，支持优质科技型企业上市；港股IPO市场火热，多起大型IPO项目助推香港交易所登顶上半年IPO筹资额全球第一。
展望未来，宏观环境、市场资金和拟上市企业质量将成为影响IPO发行节奏的重要因素。业内人士预计，A股IPO或呈现与市场承受能力相匹配的节奏化发行新常态，港股IPO市场热度将持续提升，新消费和硬科技企业占比将进一步提升。
多起大型IPO助推港交所筹资额登顶
2025年上半年，国际资本涌入香港市场，重新定价并买入中国资产。安永近日发布的2025年上半年《中国内地和香港IPO市场》报告显示，今年上半年，中国内地和香港地区IPO占比上升，特别是香港IPO活动复苏。安永预计，若包含6月底前在港股上市的几个IPO项目，港股IPO筹资额在全球占比或达24%，香港交易所将以140亿美元的筹资额位列全球交易所第一位。
截至6月11日，香港市场上半年预计约40家公司首发上市，筹资额约138.5亿港元，IPO数量和筹资额分别同比上涨33%和711%。今年上半年的筹资额获大型IPO推动，预计将超过去年全年筹资总额。
具体来看，宁德时代（300750）的港股上市为上半年全世界最大的IPO，募资额达52.5亿美元，几乎是排在后三位IPO募资的总和。此外，江苏恒瑞医药（600276）港股IPO募资额12.6亿美元，位列第六。安永预计，包括海天味业（603288）在内的已通过聆讯的两家企业或将在6月底之前上市，其中，海天味业的募资额或将超12亿美元，将位列全球IPO规模第七位。
安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽表示：“2025年港股IPO市场热潮是政策、市场、企业供应等因素多轮驱动的结果。中国企业现通过‘A+H’双平台强化国际化布局，开辟新增长曲线。对港股生态来说，该模式有助于推动港股市场机制持续优化，提升其国际吸引力，巩固国际金融中心的地位。”
“新消费+硬科技”行业成为港股新引擎。今年上半年，生物科技与健康、零售和消费两大行业的IPO数量并列第一。其中，今年5月，港股IPO“科企专线”正式推出，标志着港股市场进一步向科技创新领域倾斜。安永大中华区TMT行业联席主管合伙人李康表示：“‘科企专线’进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市，特别是聚焦于技术密集、研发周期长且对信息披露敏感的高潜力科技公司，有利于缩短筹备时间、减少合规成本、提升融资效率。”
A股市场IPO数量、筹资额双增长
A股市场方面，今年上半年A股IPO市场稳中有进。截至6月11日，A股上半年共有50家企业实现首发上市，上市企业以中小规模为主，合计筹资超过371亿元，IPO数量和筹资额实现双增长均同比上升14%。
从行业来看，工业、科技和材料领域的IPO数量和筹资额分居前三位。汽车行业作为重要支柱产业，在政策支持下加速转型升级和创新发展。在2025年上半年上市的IPO中，超三成企业属于汽车行业上下游企业。具体来看，2025年上半年，工业、科技和材料列IPO数量和筹资额的前三位，IPO数量和筹资额分别占上半年总量的86%和89%。
从板块表现来讲，创业板和上海主板分列IPO数量和筹资额第一。同时，上海、深圳主板和创业板IPO活动数量均有所增加，科创板IPO和筹资额均出现下降，北交所数量上出现下降，但是平均筹资额上升。
值得注意的是，A股上半年打新回报较高，平均首日回报达到220%，且没有IPO破发情况。安永北京主管合伙人杨淑娟认为，这与下面几个因素有关：一是新股的稀缺性，近年来IPO节奏出现了变化，受到投融资两端动态平衡的影响。二是从发行定价来看，随着监管力度的加强，IPO市场发行市盈率有所下降。三是严监管下IPO企业质量不断加强，分行业看，更多首日回报比较高的企业集中在工业、材料等硬科技领域。
何兆烽表示，当前A股的科技属性愈发显著，资本市场正加速向科创型企业集聚。中国证监会近期多次强调更大力度支持优质未盈利科技企业上市，表明科创型企业的制度性红利正在加速释放，上市融资环境持续优化。
杨淑娟表示：“今年以来，部分具有‘含金量’的科技企业选择北交所，表明北交所对优质创新型中小企业的吸引力不断增强，正在从‘中小微企业融资平台’向‘硬科技企业聚集地’加速转型。”
展望未来，A股IPO将呈现与市场承受能力相匹配的节奏化发行新常态。宏观环境、市场资金和拟上市企业质量，将成为影响IPO发行节奏的重要因素。杨淑娟表示：“北交所成为当前IPO申报和辅导备案的主力，反映出对于服务专精特新中小企业的定位与政策支持。接下来，北交所IPO有望向更多人工智能、文化创意等新兴产业拓展，并通过制度创新、市场扩容和国际化提升等重要抓手，为创新型中小企业提供精准‘灌溉’。”
对于港股IPO活动，何兆烽认为：“在A股公司赴港上市热情高涨、‘科企专线’落地、中概股回归升温等因素作用下场外配资公司，港股IPO市场热度将持续推升。未来，预计将有更多大型企业及产业链领军企业登陆港股，新消费和硬科技企业IPO占比将进一步提升。”
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